Investing.com — S&P Global Ratings, Coronado Global Resources Inc.’in uzun vadeli ihraççı kredi notunu ’B+’dan ’B’ye ve şirketin kıdemli teminatlı borcunun uzun vadeli ihraç notunu ’BB-’den ’B+’ya düşürdü. Bu karar, zayıf metalurjik kömür fiyatları ve şirketin yüksek maliyet tabanı nedeniyle alındı.
Bu faktörler Coronado’nun kârlılığını, nakit akışını ve likiditesini olumsuz etkiliyor. Negatif not görünümü, kömür fiyatlarının beklentilerin altında kalması ve Coronado’nun madencilik maliyetlerinin yüksek seyretmesi durumunda, önümüzdeki altı ay içinde şirketin nakit kaybının hızlanabileceğini yansıtıyor.
Coronado, yüksek maliyet pozisyonu ve sermaye harcamaları (capex) nedeniyle mevcut piyasa fiyatlarında pozitif nakit akışı üretmesi pek olası görünmüyor. 2025 mali yılı için şirketin maliyet rehberliği, marjinal bir maliyet iyileşmesine işaret ediyor. Bununla birlikte, 2024’teki operasyonel ve hava koşullarından kaynaklanan aksaklıklar, şirketin orijinal hedeflerini karşılama yeteneğini engelledi.
Coronado’nun madencilik maliyetinin metrik ton başına yaklaşık 100 dolar olması bekleniyor. Bu durum şirketi, yakın zamanda revize edilen Queensland royalti rejimine maruz bırakıyor. Bu, şirketin kârlı olmadığı kömür fiyat seviyelerinde royalti ödemesi anlamına geliyor. Şirketin Curragh madeninin madencilik maliyetlerini stabilize etmesi bekleniyor, ancak önemli iyileşmeler 2026’ya kadar beklenmiyor.
Coronado, Mammoth yeraltı madeni ve Buchanan madeninde genişleme projeleri yürütüyor. Bu projelerin 2025 boyunca üretimi artırması bekleniyor. Tam kapasiteye ulaştığında, bu projeler hacimleri yılda 2,5 milyon metrik tona kadar yükseltebilir. Bununla birlikte, şirketin bu projeleri hayata geçirmek için 2025’te 230 milyon ile 270 milyon dolar arasında harcama yapması bekleniyor.
Curragh madeni, şirketin Stanwell tedarik anlaşması nedeniyle finansal zorluklarla karşı karşıya. Bu anlaşma, madenin Stanwell enerji santralına yılda yaklaşık 3 milyon metrik ton termal kömürü ekonomik olmayan fiyatlarla tedarik etmesini gerektiriyor. Tedarik anlaşmasının 2027 başlarında sona ermesi ve ardından şirketin kârlılığını iyileştirmesi bekleniyor.
Coronado’nun kredi metriklerinin, zayıf kömür fiyatları nedeniyle önümüzdeki 12-24 ay boyunca yüksek kalması bekleniyor. 2024 mali yılında Coronado’nun borç/FAVÖK oranı 5,2x idi ve bu, beklenen 2,7x’ten önemli ölçüde yüksekti. Metrik ton başına ortalama 200 dolar fiyat varsayıldığında, şirketin 2025 mali yılında marjinal olarak negatif FAVÖK’e sahip olabileceği tahmin ediliyor.
Coronado’nun likiditesi, metalurjik kömür fiyatlarındaki belirsiz toparlanma ve negatif işletme nakit akışı nedeniyle 2025 boyunca zayıflayabilir ve 200 milyon dolarlık önemli not destek seviyesini ihlal edebilir. Bu durum, önümüzdeki aylarda şirketin nakit bakiyesini eritebilir. Şirket, 150 milyon dolarlık varlık bazlı kredi tesisi için banka taahhüt feragatlerini uzatamazsa likidite daha da baskı altına girebilir.
Bu zorluklara rağmen, Coronado’nun finansal sponsoru The Energy & Minerals Group (EMG), Stanwell sözleşmesinin 2027 başlarında sona ermesiyle beklenen kârlılık artışından değerleme yükselişini korumak için finansman desteği sağlayabilir. EMG, kömür fiyatlarının çöktüğü 2021’de Coronado’nun yeniden yapılandırılması sırasında özkaynak desteği sağlamıştı.
S&P Global Ratings, Coronado’nun likiditesi zayıflarsa veya işletme performansı kötüleşirse, kalıcı negatif serbest nakit akışına yol açarak notu düşürebilir. Coronado, kârlılığını iyileştirerek pozitif işletme nakit akışını sürdürebilir ve likidite pozisyonunu koruyabilirse görünüm stabilize edilebilir. Bu durum, şirket işletme maliyetlerini iyileştirebilir ve kömür fiyatları genel olarak toparlanırsa gerçekleşebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
