Heico Cos.’un görünümü yüksek kaldıraç nedeniyle negatife revize edildi, S&P ’BBB-’ notunu teyit etti
Investing.com — S&P Global Ratings, The Heico Cos. LLC’nin görünümünü yüksek kaldıraç nedeniyle durağandan negatife revize etti. Kredi derecelendirme kuruluşu, 2 Haziran 2025 tarihinde açıklandığı üzere şirketin ’BBB-’ ihraççı kredi notunu korudu.
Negatif görünüm, Heico’nun önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde S&P Global Ratings tarafından ayarlanmış kaldıracını 2,5x’in altına düşürememe ve bu seviyede tutamama riskinin artmasına bir yanıt niteliğinde. Bu durum, Heico’nun Metal İşleme Grubu (MPG) ve Endüstriyel Teknolojiler Grubu (ITG) segmentlerindeki zayıf operasyonel performansı sonrasında, 31 Aralık 2024 itibarıyla düzeltilmiş kaldıracın 2,5x olmasından kaynaklanıyor.
Kuruluş, bu yüksek kaldıracın 2025 boyunca devam edeceğini öngörüyor. Bu kısmen enflasyon ve tarife belirsizliğinin olumsuz etkilerinden, özellikle MPG’nin Kanada’daki çelik işleme faaliyetlerinden kaynaklanıyor. Heico’nun işlerinin döngüsel doğası, gelir ve FAVÖK’ündeki oynaklığa katkıda bulunarak kredi metriklerinin zayıf kalması veya daha da zayıflaması riskini artırıyor.
Heico’nun 2024 gelirinin yaklaşık %34’ünü oluşturan MPG, 2023’ten bu yana baskı altında. Bu segment, düşük hurda fiyatları ve bağlı şirket talebinden, altyapı harcamalarındaki gecikmelerden ve ağır ekipman, ulaşım ve otomotiv nihai pazarlarındaki müşterilerinden gelen talebin azalmasından kaynaklanan zorluklarla karşı karşıya. Enflasyonist baskılar ve özellikle Kanada’dan ithal edilen çelik üzerindeki 232. Bölüm tarifeleri konusundaki belirsizlik, 2025 yılında MPG için ek riskler oluşturuyor.
Bununla birlikte, Heico’nun diğer üç segmentinde büyüme öngörülüyor. Şirket, termal çözümler işini Uygulamalı Çözümler Grubu (ASG) segmentinden ITG’ye yeniden hizaladı. Bu hamlenin, havacılık ve savunma nihai pazarlarındaki artan talep nedeniyle geliri artırması bekleniyor. ASG segmentinin de satış sonrası parçalar ve hizmetlerine olan talebin artmasıyla büyümesi bekleniyor.
İnşaat Çözümleri Grubu (CSG) segmentinde de büyüme bekleniyor. Özellikle Bo-Mac Contractors işiyle olumlu sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) projeleri ve iki büyük ticari elektrik projesi öne çıkıyor. Gecikmiş büyük çok aileli konut inşaat işlerinin, faiz oranları düştükçe 2025’in ikinci yarısında yeniden başlaması bekleniyor.
Bu zorluklara rağmen Heico, 2024’ten bu yana özellikle MPG segmenti içinde maliyet azaltmaya odaklanıyor. Şirket, personel sayısını azalttı, isteğe bağlı harcamaları yönetti, tesisleri birleştirdi ve envanter yönetimini iyileştirdi. ITG içinde de tesis konsolidasyonu, genel gider azaltma ve satış sonrası parça ve hizmetlerin iyileştirilmesi ile maliyetleri kontrol altına alma çabaları gösterildi.
Tarihsel olarak Heico, kaldıracı 2x’in üzerine çıktığında hızla borç azaltmış ve S&P Global Ratings tarafından ayarlanmış borç/FAVÖK oranını 1x-2x seviyesinde tutmuştur. Ancak, MPG ve ITG içindeki devam eden stres nedeniyle kaldıraç hem 2023 hem de 2024 için 2,5x seviyesinde yüksek kaldı.
Heico’nun serbest işletme nakit akışı (FOCF), MPG’den kaynaklanan işletme sermayesi dalgalanmalarına maruz kalıyor, ancak bu durum konjonktür karşıtı bir özellik taşıyor. Şirketin yıl boyunca envanteri azaltmaya ve işletme sermayesini iyileştirmeye öncelik vermeye devam etmesi bekleniyor. Sermaye harcamalarının 2025’te 2024’teki 99 milyon dolardan yaklaşık 70-75 milyon dolara düşürülmesi bekleniyor. Bu hamle, FOCF’deki daha fazla düşüşü hafifletmeyi amaçlıyor.
Heico’nun notu, S&P Global Ratings tarafından ayarlanmış kaldıracı sürekli olarak 2,5x’in üzerinde kalırsa, öngörülemeyen operasyonel zorluklar olursa veya zayıf nakit akışı zayıf kazançlarla aynı zamana denk gelirse düşürülebilir. S&P Global Ratings tarafından ayarlanmış kaldıraç sürekli olarak 2,5x’in oldukça altında tutulursa ve pozitif FOCF sürdürülürse görünüm durağana revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
